В конце июля 2020 года Банк России снизил ключевую ставку до рекордных 4,25%, тем самым, смягчив денежно-кредитную политику. Снижение ставки в значительной мере простимулировало спрос населения на кредиты и помогло экономике оправиться от мощнейшего коронакризисного удара.
Однако, инфляция остается все еще ниже таргета Банка России. И пока не понятно, насколько долго инфляция будет стагнировать, и как долго будет проводиться смягчение и поддержка монетарной политики. Мы поговорили с Сергеем Хлебниковым, заместителем управляющего Новосибирским филиалом по бизнесу РГС Банка, и попробовали разобраться в вопросах динамики ключевой ставки, ее влиянии на экономику, а также на банковскую отрасль, в частности.
— Как вы считаете, что послужило основной причиной для снижения ключевой ставки Центробанком?
Пандемия коронавируса и карантинные меры негативно отразились на темпах роста мировой экономики, а также привели к спаду экономической активности в России. Центробанк снизил ключевую ставку, тем самым, приняв антикризисные меры. Это вряд ли можно охарактеризовать как реакцию на планомерные структурные изменения в экономике, скорее, как вынужденную реакцию на последствия кризиса.
Для нашей экономики такое положение дел не совсем естественное. Россия — страна с развивающейся экономикой и волатильной валютой. Устойчиво низкая инфляция и умеренные инфляционные ожидания в некризисных реалиях (хотя бы в среднесрочной перспективе) создадут естественные условия для дальнейшего снижения стоимости денег в стране.
— Есть ли прямая взаимосвязь между снижением ключевой ставки и обесцениванием рубля?
Курс рубля зависит сразу от многих факторов. В первую очередь на него влияет волатильность нефтяных котировок, геополитические риски, а также внешнее давление. К тому же его динамика может напрямую зависеть от текущих и будущих макроэкономических показателей.
Девальвация рубля связана с ценами на нефть: нефть дешевеет — рубль слабеет. Вместе с тем, она также способствует разгону инфляции. Именно по этой причине в периоды очередного резкого витка девальвации Банк России поднимает ключевую ставку, чтобы сдержать гиперинфляцию.
В этой связи сейчас в экономике работает другая зависимость: снижение ставки в текущих условиях влияет на девальвацию в меньшей степени, но она, в свою очередь, прямо влияет на инфляцию, а значит, и на уровень ключевой ставки.
— Как снижение ставки влияет на банковскую отрасль?
Снижение ключевой ставки простимулировало спрос на кредиты, что было выгодно и банкам, и заемщикам. Однако необходимо помнить, что падение ставки стало естественной реакцией на кризис, который все еще несет в себе колоссальные риски и угрозы для дальнейшего развития экономики. Кроме того, низкие ставки вынуждают клиентов искать более выгодные варианты вложений, чем банковские вклады. Таким образом, высока вероятность, что в ближайшем времени мы столкнемся с массовым оттоком денежных средств россиян с банковских счетов в другие финансовые инструменты, и вряд ли во вклады
Однако основной риск в данном случае заключается не в возможности оттока (в целом, банки к этому готовы), а в его скорости, которая может не дать достаточного времени банкам перегруппироваться по части необходимого фондирования. Пока ситуация со вкладами граждан некритична для системы, но такой риск сохраняется.
— Почему многие банки не спешат снижать ставки вслед за ЦБ?
Сберегательные вклады на изменение ключевой ставки обычно реагируют гораздо быстрее, чем кредитные продукты, потому что деньги привлекаются с рынка. Как правило, в кредитную ставку закладываются не только расходы на выдачу займа, но и регулярные расходы и риск невозврата кредита, который за последние месяцы существенно увеличился.
В то же время ЦБ регулирует и ставки по вкладам, и ставки по кредитам через ограничение полной стоимости вклада и полной стоимости кредита, оставляя таким образом коридор для получения банками доходов, поэтому может влиять на те ставки, которые банки предлагают клиентам.
— Увеличилось ли на фоне этого количество заемщиков?
Безусловно, снижение ключевой ставки позитивно отразилось на динамике кредитных заявок. За последние месяцы объемы выдачи кредитов по всем продуктам приблизились к докризисным. Мы очень рассчитываем на то, что платежеспособные заемщики сейчас воспользуются возможностью взять кредит на выгодных условиях.
— Как снижение ключевой ставки воспринял малый и средний бизнес? Можно ли считать такую меру спасительной?
Для многих компаний принятые меры действительно стали спасительными. В период замедления экономики Банк России обеспечил доступность кредитования для граждан и целого ряда отраслей компаний корпоративного сектора, а также сегмента МСБ. Комплекс подобных мер включил освобождение от налогов, субсидии на выплату зарплат, кредиты на зарплаты и др. В основном компании среднего и малого бизнеса берут сейчас кредиты на пополнение оборотных средств или на восстановление деятельности компании.
— Что кроме снижения ставки может помочь рынку?
Прежде всего, дальнейшая поддержка баков со стороны ЦБ в части послаблений по создаваемым резервам при кредитовании. Текущие послабления (как для компаний, так и для граждан) позволили снизить нагрузку на капитал и сохранить кредитный потенциал банковской системы. Эти меры были и остаются особенно уместными в условиях снижения ставки и снижения потребительского спроса.
Кроме того, действенной мерой поддержки экономики может оказаться развитие государственных программ, предоставляющих возможность частичного или полного субсидирования кредитных ставок для предприятий и граждан на перспективу 1-2 года.
Также было бы эффективным продлить сроки снижение налоговой нагрузки для категорий компаний, наиболее пострадавших в кризис.
Фото Михаила Марченко